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    央行缩量续做TMLF,“降息”20基点——市场流动性合理充裕 TMLF续做需求降低

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    2020-04-24

            4月24日,中国人民银行公告称,根据金融机构需求情况,对当日到期的2674亿元定向中期借贷便利(TMLF)进行了续做,续做金额为561亿元。当日TMLF操作为1年期,利率为2.95%,此前为3.15%,下调20个基点。本周,央行未开展逆回购操作,亦无逆回购到期,从全口径看,央行本周实现净回笼2113亿元。

      “对到期的TMLF进行续做,有助于定向加大对民营企业、小微企业等的支持力度。而至于缩量续做,主要是央行根据金融机构需求情况,确定提供TMLF的金额。”中国民生银行首席研究员温彬说,此前,央行加大公开市场操作力度,三次降准,市场流动性保持合理充裕,资金价格低位运行,金融机构对TMLF的需求减弱。另外,疫情发生以来,结构性货币政策持续发力,再贷款再贴现、普惠金融定向降准等也对TMLF的作用和效果形成替代,TMLF的优势和作用不如从前。

      据了解,央行创设TMLF为进一步加大金融对实体经济,尤其是小微企业、民营企业等重点领域的支持力度。该操作期限为一年,到期可根据金融机构需求续做两次。TMLF首笔操作于2019年1月落地,此后两个季度均有新作,但在去年四季度并未开展。今年1月23日,央行续做首笔到期的TMLF,但操作利率维持不变,且规模缩减超百亿元。

      2月初以来,央行通过公开市场操作投放超3万亿元流动性,利用定向降准释放超7000亿元的低成本长期资金,调降逆回购和中期借贷便利(MLF)操作利率30个基点,并下调超额存款准备金利率至0.35%。

      “考虑到3月复工复产加快,4月作为季度首月是企业上缴前一季度所得税的时间点,近期缴税较为集中。不过,央行已于4月15日通过定向降准、开展MLF操作释放了流动性,可以很好地对冲税收因素扰动。”业内人士认为。

      4月17日召开的中央政治局会议指出,稳健的货币政策要更加灵活适度,运用降准、降息、再贷款等手段,保持流动性合理充裕,引导贷款市场利率下行,把资金用到支持实体经济特别是中小微企业上。

      温彬表示,在利率整体下行的背景下,TMLF利率也同步下调了20个基点,进一步完成更广义的“降息”过程。下阶段,要按照稳健的货币政策要更加灵活适度的要求,加大对实体经济的支持力度,切实做好“六保”和“六稳”工作。继续用好公开市场操作、降准、再贷款再贴现等政策,保持流动性合理充裕,把资金用到支持实体经济特别是中小微企业上,并进一步“降息”,切实降低实体经济融资成本。

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